2022年是極為不平凡的一年，國內(nèi)外宏觀形勢復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)增長受到多種因素的制約。地緣沖突、歐洲能源危機(jī)等等，以美聯(lián)儲為首的西方國家連續(xù)加息背景下美債收益率及美元指數(shù)飆升，對全球資本市場產(chǎn)生了一輪又一輪的沖擊，全球股市、債市表現(xiàn)均不理想。國內(nèi)方面，在地產(chǎn)趨勢性調(diào)整和疫情影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖突、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，居民資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)收縮，消費(fèi)傾向趨勢下滑，企業(yè)資本開支意愿也趨于轉(zhuǎn)弱。步入2023年后，影響經(jīng)濟(jì)增長的因素都將明顯好轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，2023年我國經(jīng)濟(jì)增速將在5%以上。諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東表示，"穩(wěn)增長"、消費(fèi)復(fù)蘇背景下，三類投資機(jī)會值得關(guān)注。"消費(fèi)復(fù)蘇"是明確方向二十大報告提出，把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，同時也把"穩(wěn)增長"擺在比較重要的位置。實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略是應(yīng)對外部沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效途徑，而"穩(wěn)增長"為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好打下堅實基礎(chǔ)。諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東指出，自2022年四季度以來的一輪又一輪政策刺激之下，中國經(jīng)濟(jì)增長的遠(yuǎn)期預(yù)期得以逐步改善。同時外資也在那段時間逐步開始大幅度流入。從資金面來看，諾德基金郝旭東指出，外資方面，刨除被動流入外(MSCI指數(shù)造成的資金流入效應(yīng))，北上資金和內(nèi)資性質(zhì)有類似處，都需要賺錢效應(yīng)作為持續(xù)性凈流入的支撐。數(shù)字經(jīng)濟(jì)大背景下，A股賺錢效應(yīng)正在逐步回歸，外資流入也變得更加積極。內(nèi)資方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2022年末，居民新增存款18萬億元，同比多增8萬億元，創(chuàng)下了歷史最高的"超額儲蓄"水平。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整，居民的消費(fèi)和投資信心都將逐漸增強(qiáng)，居民儲蓄也將逐步恢復(fù)常態(tài)。這部分"超額儲蓄"將會是對國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇的重要保障，同時也將會是A股非常有力的"后備金"。絕對低估值將迎來修復(fù)諾德基金指出，我國的資本市場估值定價體系受西方傳統(tǒng)估值理論影響頗深，A股市場央企控股上市公司占比近6成，這類公司總體上經(jīng)營穩(wěn)健、發(fā)展較快、資產(chǎn)質(zhì)量較好，對市場起到了"壓艙石"和"穩(wěn)定器"的作用，但在估值方面卻長期整體偏低、市場表現(xiàn)較差，與其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和表現(xiàn)不相匹配。隨著中國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場也將面臨估值切換。在中國特色估值體系下，國有上市公司估值將更為合理。所以，諾德基金看好2023年包括中字頭央企在內(nèi)的市場絕對低估板塊的修復(fù)。看好部分周期行業(yè)的機(jī)會自2021年年中起，銅鋁等基本金屬板塊隨著國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)變而遭遇估值調(diào)整，至今已有30余月，截止目前，悲觀預(yù)期或已充分體現(xiàn)。同時，在價格波動上行過程中，銅鋁的全球顯性庫存持續(xù)去化甚至不斷創(chuàng)新低。諾德基金指出，我國占據(jù)全球銅、鋁需求半壁江山，更是貢獻(xiàn)增量需求絕大部分份額。受益于穩(wěn)增長等政策出臺、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)過程中，銅鋁等工業(yè)金屬價格有望開啟上上行周期。看好2023年工業(yè)金屬的銅鋁、化工的部分中游材料領(lǐng)域的投資機(jī)會。此外，諾德基金認(rèn)為白羽雞行業(yè)的周期性機(jī)會同樣值得關(guān)注。自2020年10月以來，雞苗價格開始緩慢攀升，至今年3月已經(jīng)上升到5.12元/羽。上輪周期于2019年末見頂，彼時價格曾站上12元/羽，隨著近期白羽雞價格急漲，白羽雞一輪新的"小周期"似乎正在醞釀。"老"主流賽道有望迎來超跌反彈2020年之前，以消費(fèi)、醫(yī)藥、軍工、高端制造為代表的主流賽道長期領(lǐng)先于其他行業(yè)，各行業(yè)均跑贏同期滬深300指數(shù)。2021年以來，新老賽道交替下，同時疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，這些行業(yè)都有不小跌幅。盡管目前這些賽道的投資情緒有待提振，但拉長時間來看，這類賽道的長期價值仍然凸顯。伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，諾德基金表示，過去幾年的主流賽道如消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、軍工、高端制造等，有可能出現(xiàn)類似于2022年4月新能源、10月消費(fèi)、地產(chǎn)的"超跌反彈"機(jī)會。