本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者齊萌 張智 深圳報(bào)道近日，國(guó)內(nèi)中高端時(shí)尚珠寶龍頭潮宏基（002345.SZ）再次受到市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自潮宏基披露2022年年報(bào)以來(lái)，截至5月12日，13家機(jī)構(gòu)發(fā)出對(duì)潮宏基的研報(bào)，其中8家機(jī)構(gòu)給出“買入”評(píng)級(jí)，3家機(jī)構(gòu)給出“增持”評(píng)級(jí)，僅有1家機(jī)構(gòu)并未給予投資評(píng)級(jí)相關(guān)信息。然而，據(jù)潮宏基此前發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示其業(yè)績(jī)下滑。從營(yíng)收規(guī)模上來(lái)看，潮宏基與同業(yè)周大福（1929.HK）、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）相比早已“掉隊(duì)”。對(duì)此，潮宏基方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“公司2022年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，主要由于眾所周知的市場(chǎng)環(huán)境影響所致。”但記者發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)收規(guī)?！暗絷?duì)”或與其渠道布局有關(guān)，利潤(rùn)下滑或與其多元布局有關(guān)。2008年潮宏基收購(gòu)“FION 菲安妮”，2018年、2019年及2022年，潮宏基共對(duì)菲安妮商譽(yù)計(jì)提了約4.41億元的減值準(zhǔn)備?！吧套u(yù)減值會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成影響，降低公司的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。潮宏基多年來(lái)連續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值，說(shuō)明公司在過(guò)去的收購(gòu)中存在一些問(wèn)題，也反映了公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力需要加強(qiáng)。”全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。值得注意的是，潮宏基已瞄準(zhǔn)了培育鉆石新賽道。報(bào)告期內(nèi)潮宏基出資 1100 萬(wàn)元與力量鉆石等合作方共同投資設(shè)立生而閃曜科技（深圳）有限公司，創(chuàng)建并運(yùn)營(yíng)培育鉆石珠寶首飾品牌，新品牌將在2023年度正式推出。對(duì)此，締凡鉆石公司副總楊帆在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“培育鉆石在國(guó)內(nèi)的發(fā)展還沒(méi)有大規(guī)模興起，存在巨大的潛力。這個(gè)賽道能否跑出黑馬，重要在于零售品牌自身的定位與培育鉆石是否契合。梵迪品牌年輕時(shí)尚，有很大的機(jī)會(huì)利用培育鉆石率先破局?！睜I(yíng)收規(guī)?！暗絷?duì)”，利潤(rùn)下滑超四成潮宏基成立于1997年，“時(shí)尚”和“K金”是其區(qū)別于其他主打黃金產(chǎn)品珠寶品牌的獨(dú)特標(biāo)簽。目前，潮宏基旗下的四大產(chǎn)品系列，以K金等時(shí)尚珠寶為主、傳統(tǒng)黃金首飾為輔，深度錨定年輕時(shí)尚客群，與同業(yè)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。K金及鑲嵌產(chǎn)品也給公司帶來(lái)了較高的毛利水平。近五年，公司綜合毛利率在30%—40%之間，高于周大福、老鳳祥等以黃金產(chǎn)品為主的珠寶品牌。然而，近年來(lái)，潮宏基綜合毛利率卻逐年下滑，由2017年的37.36%下降至2022年的30.2%。其中，時(shí)尚珠寶首飾產(chǎn)品毛利率已從2017年的43.58%下降至如今的38.10%。對(duì)于2022年公司綜合毛利率下滑的原因，潮宏基方面表示：“毛利下降最主要是受渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，一是加盟業(yè)務(wù)的毛利率低于自營(yíng)毛利率，隨著加盟業(yè)務(wù)的發(fā)展其占總銷售的比重越來(lái)越大，二是報(bào)告期內(nèi)銷售結(jié)構(gòu)中毛利較低的傳統(tǒng)黃金占比提升。”其中，并未提到公司時(shí)尚珠寶首飾產(chǎn)品毛利率逐年下滑是何原因引起的。毛利率下降也是公司凈利潤(rùn)下滑超四成的原因之一。2022年公司凈利潤(rùn)為1.99億元，同比下滑43.22%；扣非凈利潤(rùn)為1.78億元，同比下滑47.43%。同時(shí)，其多元化的布局也使得公司利潤(rùn)水平備受拖累。目前，潮宏基旗下有“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和 “FION菲安妮”三大品牌，前兩個(gè)品牌均為珠寶品牌，后者是2008年被潮宏基控股的女包品牌。2018年潮宏基控股“FION菲安妮”女包品牌，2018年、2019年及2022年，潮宏基分別對(duì)“FION菲安妮”商譽(yù)計(jì)提了2.09億元、1.52億元及8066.35千萬(wàn)的減值準(zhǔn)備。2018年，受商譽(yù)減值影響，潮宏基實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.71億元，同比下降75%，為公司上市以來(lái)的最低水平。2022年潮宏基實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.99億元，同比減少 43.22%。報(bào)告中提到，“剔除商譽(yù)減值影響，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.80億元，同比減少20.21%?！薄坝捎趪?guó)內(nèi)、外整體消費(fèi)環(huán)境的變化，以及百貨和服裝行業(yè)的業(yè)態(tài)變化等，使菲安妮品牌升級(jí)調(diào)整期間較預(yù)期拉長(zhǎng)，且此期間投入成本高于預(yù)算，因此2018年度、2019年度分別計(jì)提了商譽(yù)減值。雖然菲安妮在2021年的品牌升級(jí)初見成效，但因2022年國(guó)內(nèi)、外整體消費(fèi)環(huán)境的變化，菲安妮2022年度的業(yè)績(jī)受到一定影響。對(duì)此，對(duì)收購(gòu)菲安妮而形成的商譽(yù)計(jì)提了減值準(zhǔn)備?！背焙昊矫姹硎?。對(duì)此，安光勇表示：“商譽(yù)減值則是指企業(yè)認(rèn)為收購(gòu)的公司價(jià)值下降，需要將商譽(yù)賬面價(jià)值減少。商譽(yù)減值會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成影響，降低公司的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。潮宏基多年來(lái)連續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值，說(shuō)明公司在過(guò)去的收購(gòu)中存在一些問(wèn)題，也反映了公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力需要加強(qiáng)?！睂?shí)際上，據(jù)女包外，2015 年公司還參股跨境電商“拉拉米”，截至2023年5月12日，潮宏基還持有跨境品牌管理公司廣州拉米拉15.96%股權(quán)。2016年，公司通過(guò)受讓琢勝投資 100%股權(quán)間接持有高端美容連鎖領(lǐng)導(dǎo)品牌“思妍麗”和中國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)平臺(tái)“更美”。但2021年，醫(yī)美賽道降溫，更美APP曾被強(qiáng)制執(zhí)行5500萬(wàn)元。當(dāng)年，潮宏基持有的相關(guān)股權(quán)公允價(jià)值減少了約8700萬(wàn)元。從營(yíng)收規(guī)模上來(lái)看，潮宏基也早已“掉隊(duì)”。2022年潮宏基實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.17億元，而周大福2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入989.38億港元（約合人民幣），老鳳祥2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收630.1億元，周大生2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.18億元。對(duì)于2022年?duì)I收下滑的原因，潮宏基回應(yīng)道，“主要由于眾所周知的市場(chǎng)環(huán)境影響所致?！钡珦?jù)記者梳理，潮宏基在營(yíng)收規(guī)模上的“掉隊(duì)”背后或與其渠道布局有關(guān)。據(jù)了解，潮宏基自成立以來(lái)就重視自營(yíng)店，這種渠道選擇也使得潮宏基在與其他重視加盟渠道的珠寶品牌相比，規(guī)模較小。以周大生做對(duì)比，2022年，潮宏基共有1158家門店，而周大生終端門店數(shù)量達(dá)到4616家，大概是潮宏基的3.99倍。布局新賽道能否成為行業(yè)“黑馬”？近幾年，在整個(gè)珠寶行業(yè)“下沉”的趨勢(shì)下，潮宏基也從2018年開始加大了對(duì)加盟渠道和下沉市場(chǎng)布局。在2022年年報(bào)中，潮宏基提到，報(bào)告期內(nèi)，公司加快市場(chǎng)渠道開拓，全力推動(dòng)加盟業(yè)務(wù)拓展。同時(shí)，在2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，潮宏基表示，公司將加快市場(chǎng)開拓及渠道下沉，2023 年計(jì)劃凈增新開加盟店200家以上。在渠道戰(zhàn)略布局改變后，2018年—2022年潮宏基自營(yíng)門店減少了超200家，加盟代理門店增加了近600家。同時(shí)，在產(chǎn)品上，潮宏基密切關(guān)注培育鉆石市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)潮宏基出資1100萬(wàn)元與力量鉆石等合作方共同投資設(shè)立生而閃曜科技（深圳）有限公司，創(chuàng)建并運(yùn)營(yíng)培育鉆石珠寶首飾品牌，積極布局培育鉆石首飾市場(chǎng)。同時(shí)潮宏基也通過(guò)旗下品牌“VENTI梵迪”試水培育鉆石市場(chǎng)，已開發(fā)多個(gè)培育鉆原創(chuàng)系列。在報(bào)告中的2023年發(fā)展規(guī)劃中，潮宏基提到，生而閃曜科技（深圳）有限公司新品牌通過(guò)前期的積極準(zhǔn)備，將在2023年度正式推出，并力爭(zhēng)在本年度開出線下品牌形象門店，通過(guò)線上線下協(xié)同策略，向消費(fèi)者展示一個(gè)全新的培育鉆石珠寶品牌。VENTI也將繼續(xù)積極推進(jìn)培育鉆石產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)，并通過(guò)其線上線下渠道向更多消費(fèi)者提供高品質(zhì)的產(chǎn)品。對(duì)此，楊帆表示：“培育鉆石在國(guó)內(nèi)的發(fā)展還沒(méi)有大規(guī)模興起，存在巨大的潛力。”在楊帆看來(lái)，“這個(gè)賽道能否跑出黑馬，重要在于零售品牌自身的定位與培育鉆石是否契合。正如施華洛世奇的產(chǎn)品一樣，不是所有的品牌都能夠在人工首飾領(lǐng)域都能創(chuàng)造溢價(jià)的。梵迪品牌年輕時(shí)尚，有很大的機(jī)會(huì)利用培育鉆石率先破局?！蓖瑫r(shí)，安光勇認(rèn)為，“潮宏基進(jìn)軍培育鉆石市場(chǎng)可能是一種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但其是否能夠成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。投資者應(yīng)該關(guān)注公司在該領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)控制。”責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳